【儀表網 行業財報】4月21日，海興電力(603556)披露2025年年度報告。報告顯示，公司全年營收保持微增，但受國內市場價格壓力、戰略投入加大等因素影響，歸母凈利潤同比下滑，同時經營現金流有所承壓；不過公司盈利能力仍保持行業較高水平，且大手筆分紅回饋股東，彰顯長期發展信心。
圖片來源：海興電力公告
2025年，海興電力實現營業總收入47.69億元，同比小幅增長1.09%，營收規模穩居行業前列。盈利端，公司實現歸母凈利潤7.29億元，同比下降27.24%；扣除非經常性損益后的凈利潤6.85億元，同比下降29.31%，盈利壓力凸顯。
報告期內基本每股收益1.51元，同比下降26.70%；加權平均凈資產收益率10.08%，較2024年減少4.66個百分點，盈利效率有所下滑。現金流方面，經營活動產生的現金流量凈額為5.28億元，同比下降40.34%，主要受回款節奏及費用投入增加影響。
從單季度表現來看，業績呈現“前高后低”態勢：一季度歸母凈利潤1.41億元，二季度2.55億元，三季度3.36億元(同比增長30.21%)，但四季度出現上市以來首次單季虧損，歸母凈利潤為-312.78萬元，主要系國內降價電表集中交付、費用集中確認及海外部分市場需求疲弱所致。
業績下滑核心原因：多重因素疊加，短期陣痛換長期布局
國內市場“量價雙壓”，核心業務毛利率下滑：公司核心業務智能配用電2025年營收41.69億元，同比下降7.84%，毛利率42.32%，同比減少3.01個百分點。其中，國內市場營收15.1億元，同比下降6%，毛利率大幅下滑9.99個百分點至36.22%，主要受國家電網、南方電網招標價格下調、招標數量波動影響。
戰略投入加大，費用端顯著增長：2025年公司持續拓展海外市場、加碼研發創新及人員擴張，期間費用合計9.81億元，同比增長27.02%。其中，銷售費用5.13億元，同比增長30.94%，主要系銷售人員增加、海外市場拓展投入加大；研發費用同步增長，用于智慧水務、數字能源等新業務技術迭代。
新業務高速增長但盈利貢獻有限：報告期內，公司智慧水務、數字能源兩大新業務實現爆發式增長，營收分別達2.05億元、3.53億元，同比增速超140%。但由于處于拓展初期，智慧水務毛利率僅22.00%，數字能源毛利率低至1.96%，尚未形成顯著盈利支撐，短期拖累整體毛利率。
原材料價格波動，成本壓力上行：2025年銅、芯片等核心原材料價格波動，疊加國內低價訂單占比提升，進一步壓縮產品利潤空間，成為業績下滑的重要推手。
作為全球化運營企業，海興電力形成“智能配用電為核心，智慧水務、數字能源為兩翼”的業務格局。
智能配用電(營收占比87.42%)：全球市場份額穩固，海外營收32億元，同比增長5%，占總營收比重超67%，覆蓋拉美、中東、非洲、歐洲等區域，本地化運營成效顯著。
智慧水務(營收占比4.31%)：智能水表及解決方案快速放量，受益于全球水資源管理需求提升，成為公司新的增長極。
數字能源(營收占比7.40%)：聚焦儲能、光儲充一體化、微電網等領域，貼合全球能源轉型趨勢，已形成標桿項目落地能力。
在業績承壓背景下，海興電力堅持高比例分紅，與股東共享發展成果。根據公告，公司2025年度利潤分配預案為：擬向全體股東每10股派發現金紅利8元(含稅)，以總股本4.86億股計算，預計派息總額約3.89億元，分紅率約52.98%。高比例分紅既體現公司現金流實力與盈利能力韌性，也彰顯對未來發展的信心，持續回報長期投資者。
面對短期業績壓力，海興電力表示，全球能源轉型和智能化升級仍帶來廣闊市場機遇。后續公司將聚焦三大方向：一是優化國內市場策略，提升高附加值產品占比，改善毛利率；二是深化海外本地化運營，擴大市場份額，對沖國內市場波動；三是加速智慧水務、數字能源新業務商業化落地，提升盈利貢獻，推動業績穩步修復。
風險提示：本文基于上市公司公告及公開信息整理，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。
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